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沈阳广丰华夏4S店

江铃汽车营利双增长期投资价值凸显

2019-12-13 14:55 来源:

12月10日电 11月车市销量数据陆续出炉,头部车企销量回暖、中小车企仍大幅下滑。分化行情,再次搅动资本神经。

有机构认为,销量下滑、竞争加剧等利空因素依然存在,车企投资仍有较大不确定性。

另一种声音认为,车企股价普遍低估,估值长期历史底部徘徊。随着销量下滑收窄、市场潜力释放、车企自身革新、政策加持,汽车产业正进入新发展周期,头部标的入局价值凸显。

这种观点,不乏个例支撑。例如得益于供给侧改革的精准卡位,凸显成长价值的江铃汽车,正在为业界注入长期价值信心。

市盈率背后

将江铃汽车称为“长期价值投资标的”,有着足够的数据支撑。

先来看市盈率。

以市盈率为例,截止12月6日收盘,江铃汽车为57.98,福田汽车为40.22,江淮汽车为56.27,长城汽车为21.05,东风汽车为20.33。

这种资本热度,引发一些“泡沫”、“价值高估”的质疑声音。

表面看,上述观点并非没有依据,毕竟市盈率过高,是泡沫股的表现之一。

不过,市盈率高还有另外一种可能,即公司核心竞争力强劲、业绩增长迅速,多数投资者看好其未来发展。换言之,高市盈率也意味着高成长性、强竞争力。

那么,江铃汽车属于哪种?

首先,基本面是重要参考因素。

从政策看,2019年初以来,我国出台一系列汽车消费刺激政策:1月,国家发改委、工信部等十部委联合发布优化供给推动消费方案,六项细化措施提振汽车消费。

7月1日起,《车辆购置税法》实施,消费者购车成本进一步降低。

经济层面看,宏观经济筑底回暖,消费经济成为主引擎,新增需求持续释放。汽车制造业作为仅次于房地产的第二支柱产业,扶持拉动空间巨大。

行业层面看,市场盘整进入尾期。新技术、新模式、新业态,激发车企尤其是头部车企的发展活力。

聚焦车企,行业马太效应浓郁,长期价值投资成为主频词。头部企业更易受到青睐。核心竞争力,成为其成长价值的分水岭。水大鱼大之下,以江铃汽车为代表的优质车企,长期价值投资不断升华。

营利双增的硬核实力

更重要的是,与其他“玩概念”,“讲噱头”的车企不同,江铃汽车的长期投资价值,有强悍的硬核实力支撑。

销售数据,是最直观考量。

2019年10月23日,江铃汽车公布2019年三季度报: 第三季度营收66.9亿元,同比增长13.3%;净利润1亿元,同比增长198.7%;实现整车销售6.6万辆,同比增长15.7%。

相比2019年上半年的下滑态势,江铃汽车上述表现,堪称“逆袭”。

尤其是净利润的翻倍高增,与一些车企“越卖越亏”的尴尬画面形成强对比,江铃主要受益于降税和成本控制;同时,产品结构改善也是重要考量,高端轻卡销量占比有所提升。

值得一提的是,最新产销数据显示,2019年11月,江铃汽车产量3.13万辆,同比增长3.31%;11月销量2.6万辆,同比增长5.25%。

按照这样的增长态势,不难预测,江铃汽车未来的业绩表现、资本表现非常值得期待。

汽车行业分析师林示表示:一直以来江铃汽车都拥有健康的资产负债表,

业绩质量高、成长性强,这样的白马属性,投资者看好也就十分正常。以此来看,江铃汽车的高市盈率,有硬核实力支撑,凸显长期投资价值。

价值白马人设:强产品矩阵

这种硬核支撑,也体现强产品力上。江铃汽车能成为“长期价值投资标的”,本质上看还是其深耕供给侧改革、打造强产品阵营的成果。

对于车企来,“供给侧改革”的核心就是“制造更好的汽车”。放眼强C端、强体验、竞争红海的汽车业,如何通过更优质产品,匹配更多元、更专业、高层次的用户需求,难度不小。

江铃汽车近期的销量剧增,意味着其在此已提前精准卡位。

从产品端看,作为业内“商乘并举”的车企,江铃汽车两大业务的产品力表现较为强劲。

先来看商用车,轻卡、轻客无疑是江铃汽车最具潜力的产品。以2019年第三季度为例,江铃轻卡销量同比增长13.8%、轻客同比增长23.3%。

聚焦轻卡,其消费号召力首先得益于体质机制改革。作为国内最早一批率先实施“供给侧改革”企业,江铃通过一系列提质增效措施,更新观念、创新研发、提前卡位,激发了企业的竞争活力。

近年来,电子商务拉动物流快递业迅速发展,国内轻卡销量呈快增趋势。

在此背景下,江铃汽车聚焦“新材料、新结构、新工艺”,在轻卡轻量化开发上持续发力。数据显示,江铃轻卡已有45款主销车型进行轻量化开发,覆盖顺达、凯运、凯锐产品线。主销车型整车轻量化平均减重10%。

前瞻创新布局、直击消费痛点,销量攀升也就成了应有之事。

乘用车方面,福特领界被普遍视作江铃汽车的“业绩助推器”。

据悉,福特领界是江铃汽车与福特合作推出的首款紧凑型SUV,2019年初登陆中国市场。

凭借大空间、高配置、低油耗等优势,上市后迅速实现销量、口碑双赢。

数据显示,2019年10月,福特品牌SUV和福特品牌商用车销量分别同比增长906.9%和25.93%,成为江铃汽车业绩提升的又一利器。

更具战略意义的是,福特领界明年将到南美洲,为其再添新想象空间。

国盛证券调研报告显示:新兴市场潜力巨大,南美市场尤为突出,2018 年南美洲销量同比增长 7%,为全球增速最快区域。2018 年南美洲销量前五的车企分别雪佛兰、大众、菲亚特、雷诺和福特,分别销售 63、55、42、40、37 万辆。目前南美洲的 SUV 渗透率只有 17%,仍有相当大提升空间。

证券分析师程似骐表示,福特领界出口到南美洲将为公司打开新增长空间,同时也为国内在售的领界产品进行背书。Marklines数据显示,2018 年南美市场销量前列的SUV Compass在南美共销售 6.4 万辆。参考其销量,福特领界有望为公司带来较大增量。

值得强调的是,江铃汽车此前曾提出“以客户为中心”的营销战略。从上述主营产品表现看,该战略已初现效果。

公开信息显示,江铃汽车目前涵盖冷链运输车、轻型物流车、城市环卫车、警用车、运钞车、救护车等多个细分品类,产品矩阵丰富,多样化定制体系已成规模。

长江证券指出,福特领界开启江铃汽车乘用车新篇章,商乘产品销量双增将助力江铃汽车长远发展。江铃汽车轻型商用车业务底部探明,整体呈现逐步改善态势。乘用车方面,年底旺季到来,福特领界销量将继续爬坡,助力业绩改善。中长期看,未来将陆续推出高性价比 SUV 产品,乘用车新车周期逐步发力。考虑到乘用车行业复苏低于预期,我们将19/20/21年EPS从0.57/1.68/2.80元下调至0.40/1.26/2.28元(19年下调29%),对应PE分别为37.1X、11.8X和6.5X。维持买入评级。

可以看出,产品是支撑江铃汽车白马人设、诠释长期投资价值的最核心因素。

另一方面,江铃汽车通过供给侧改革,推出上述一系列响应市场的新产品,也让江铃汽车打开一片海外新市JAPAN 18场。得益于精准创新、提升用户体验,产品线进一步上新上进。随着产品矩阵不断完善优化,江铃汽车业绩及资本成长性更加稳中向优。

值得注意的是,从江铃汽车供给侧改革的深耕中也能发现,其管理层在瞬息万变的市场诱惑与浮躁喧嚣的时代产业背景下,有着一颗初心坚持和一种价值责任担当。

中国经济传媒协会金融与产业研究院院长柴永强表示,无论是江铃轻卡的创新轻量化,还是福特领界的大空间、高配低耗等优势,都表明江铃汽车的客户中心策略并非营销噱头,而是“实打实”的用产品说话。随着“多样化定制”体系的不断成熟,江铃汽车供应链必将更加完善,成本优势提高的同时,企业盈利空间也将进一步释放。由此打造出的核心竞争力,成为诠释江铃汽车成长价值、投资稀缺性的有力抓手。由此汇集的产业心、创新心、精进力,是企业白马潜质、长期投资价值的源泉所在。

新价值周期

放眼行业,上述专家观点有更丰富解读。

依上文所言,经历调整洗牌的汽车业已有复苏趋势。受益于消费经济、政策扶持、车企自我革新,行业正迎来底部布局机会。

基本面持续向优,核心竞争力突出的头部车企,如江铃汽车等,有望近水楼台,享受更多成长红利。同时,新兴奋点带动价值共振,也吸引更多资本助推,这从近期板块持续活跃中可见端倪。

由此看来,“长期价值投资标的”的江铃汽车,正在迎来新一轮价值春天。 【编辑:房家梁】